行业研究分析基本思路：
1行业空间：销售额
2行业竞争格局：企业数量、市场占有率
3行业成本：上游企业产品价格变动、区域分布
4行业门槛：政策限制导致的门槛较高、行业特征 比如半导体门槛也较高
5替代品：
6技术演进：摩尔定律：18个月更新换代一次
7产业政策：例如房地产行业
8类似行业对比
9国际对比
行业情报信息
1行业产销数据
2业内主要公司、领军人物
3行业上下游情况
4行业技术趋势
5相关政策法规
6产业政策
7行业热点事件
8海外信息
行业情报搜集方法
1搜索引擎
2行业专业网站
3券商研究报告
4咨询公司报告
5上市公司报告
6专业数据库
行业情报与报告搜集的一般路径与方法
1、搜索引擎
2、行业专业网站
3、
一 常用：股票，债券，基金，外汇
二 行业研究常用代码：
三 任何界面按1即可进入：
左上：指数情况
右上：行业板块情况：申万行业为主，中信行业为辅
左中间：主要板块股票排序，主要以涨跌幅进行排序
右中间：行业板块的行情图：用空格键切换日内图和K线图，K线图下面是成交量的情况。再右边是基本股票的信息。
左下：大盘行情图：同样用空格键切换日内图和K线图。
右下：和行情和有关的新闻讯息，如行情要闻，财经新闻。
四 F9：
行业研究的框架：该行业是否存在投资机会
投资机会最终来源于业绩增长，行业分析来寻找行业业绩变化的逻辑和证据。
行业空间
行业竞争格局
行业成本
行业门槛
替代品
技术演进
产业政策
类似行业对比
国际对比
NA公司公告
EDE数据浏览器
SEE板块数据浏览器
EDB经济数据库
业务进行拆分；
结构拆开也行。成本*数量；
1, 宏观背景：发展阶段，政策
2，产业链分析：上下游情况，产销情况，生命周期
3，竞争格局分析：主要公司（可比公司的寻找）-市占率的比较，增速，盈利能力，新增退出产能；领军人物（人物库），技术趋势
4，财务状况分析 盈利能力-成本费用（销售费用，管理费用，财务费用）
5，市场表现分析：检验逻辑
驱动力，用宏观的数据来验证。-逻辑上直接相关。
相关因素链条，政策。
EDB
一、投行中的行业研究分析框架
通用方法
宏观背景分析：发展阶段、政策
产业链分析：上下游情况、产销情况、生命周期
竞争格局分析：主要公司、领军人物、技术趋势
财务状况分析：最有力的证据
市场表现分析：检验真理的标准
二、宏观背景分析
-行业发展的机遇通常来源于国民经济的特定发展阶段，例如：城市化与房地产销售面积、利率变化（国债到期收益率）与房地产销售金额增速等；
-不能为了描述宏观而罗列宏观数据，核心在于先从逻辑上梳理行业的关键驱动力，再通过宏观数据去佐证（或证伪）
例如：影响水泥产销量的因素，可能有基建投资、房地产投资、房地产开发/施工面积、工业投资等；而人口增速、人均工资水平可能有间接影响，非直接相关，没有搜索的必要
-政策是影响行业空间、弹性的重要变量
例如：房地产政策对房地产销售额增速的影响
例如：如四万亿、PPP对基建投资增速和建筑业产值的影响
三、产业链分析
1、产业链分析的认为是搞清楚行业的地位和潜力
-识别上下游
-各环节供给（产能、产量）、需求（出货量）、开工率、库存
-成本变化、价格趋势
-渠道：研究报告、行业中心、3C会议平台
举例，利用WI 分析半导体产业链
半导体设备BB值是反映行业景气度情况，高于100%为景气，低于为不景气
出货量（说明下游情况）
2、产业生命周期理论
行业从出现到完全退出社会经济活动所经历的时间。行业的生命发展周期主要包括四个发展阶段：幼稚期、成长期、成熟期、衰退期，核心指标是产量
例如，游戏产业生命周期
四、竞争格局分析
-选择可比公司（收入相近、市值相近、行业龙头）
- 选择行业主要公司的对比指标
市占率：市占率高的公司对行业影响较高，也有利于我们作出对于行业的分析判断，寡头竞争，行业分散（竞争很激烈）
增速：行业竞争动态变化格局，对行业地位有影响，关注动态变化的原因；龙头企业和行业增速对比，如果龙头企业增速高于行业增速，说明行业集中度正在逐步集中
盈利能力：盈利能力高，会引入很多新进入者，如果龙头公司出现亏损，则行业可能处于去产能去供给的情况
新增/退出产能
-具体数据在哪里找到
净资产收益率ROE（平均）：是以年初和年末平均值作为分母计算的数值
净资产收益率ROE（加权）：考虑股本的变动因素，例如期间出现增发配股，或者回购
净资产收益率ROE（摊薄）：是以年末数作为分母计算的数值
-领军人物
筛选行业领军人物
行业专家访谈，WIND查找龙头公司董事长、总经理
通过人物库，新闻访谈了解经营思路、管理办法等
多调研
-技术趋势
专家、分析师（3C）
券商报告
公司年报（新的募投项目等）
五、财务状况分析
-杜邦分析（识别商业模式差异，静态分析）
净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数
股东回报=盈利能力*运营效率*抗风险能力
-选择对比指标
盈利能力：毛利率，净利率，ROE等
运营效率：各类周转率等
抗风险能力：负债率、现金流等
使用板块数据浏览器进行分析
-DDM模型（探究增长能力，动态进行分析）
V=增长率*净利率*分红率/（贴现率-增长率）
贴现率WACC（加权平均资本成本）=（E/V)*RE+(D/V)*RD*(1-TC)（E/V股权价值占比*股权预期回报率+债务价值在总价值的占比*债务的平均成本*（1-所得税率）
V=E+D; RE=RF+BETA(RM-RF)
增长能力：收入、收入增速、利润、利润增速
成本管控：毛利率、毛利率变化、三费率、三费率变化
贴现率：市值、债务规模、负债率、所得税率
WACC, BETA可用wind-股票-估值计算相关工具，具体运用将在股票估值课程中讲解
六、市场表现分析（股价、K线表现）
指数表现、超额收益
整体估值（PE/PB）、相对估值
行研最终要落实到市场表现分析上
核心是通过将市场表现数据，与之前搜集到的“基本面”数据、事件相结合、来股价/估值变化关键的驱动力。
七、构建行业数据库
行业数据库可以减少重复劳动，可以通过EXCEL插件实现动态更新
excel
第一讲 WIND行业情报与报告收集
-万德基本上包括了市场上主流的大类数据，重点关注多维数据、分析工具等主要学习及应用。
-常用代码：
行情代码 1（申万行业为主，中信行业为辅）
深度资料，各类资产通用 F9
日内行情及K线图 F5
公司公告 NA
数据浏览器 EDE
板块数据浏览器 SEE
经济数据库 EDB
-行情板块（F9及F5）
市盈率TTM（反映过去）：四个季度万科盈利EPS加总在一起得到TTM数据，然后用股价除以，得出TTMEPS数据，是滚动数据
市盈率2018E（反映未来）：市场对经营情况的一个预期，一致预期采用平均值，将当前一段时间内，卖方作出的盈利数据的平均值，用股价除以一致预期值，得出了市盈率2018E
如果企业下一个季度预期是增长的，则2018E数据应该低于TTM数据
总市值1和总市值2在不同市场的市值情况
前复权：以当日股价为基准，向前复权
后复权：以上市首日股价为基准，向后复权
后复权的价格往往与实际价格差异非常大，所以一般用前复权价格
-公告板块（NA）
CS分类，与申万差别不大
-数据浏览器（EDE）
针对个股
-板块数据浏览器 SEE
针对板块
-经济数据库 （EDB）
国民经济增长数据（GDP）方面，一般参照不变价，关注累积同比、当季同比等数据
-帮助（F1)
二、行业分析基本的思路
核心目的为”该行业是否存在投资机会？“
投资机会最终来源于业绩增长，因此通过行业分析，来寻找行业的业绩变化的逻辑和证据。
1、行业空间：空间多大，未来增长空间，行业需求情况。以地产为例，查询每年新房销售数据，就可以发现其市场空间。万德宏观数据库中，路径：行业-房地产-房地产开放投资（全国）-开发销售额（累计值）。此外，预测未来商品房空间，可以通过现有商品房的销售规模，假设预期增长速度，通过国际对比，得出大概的估算方式；
2、行业竞争格局：行业供给侧情况，行业中企业数量，每个企业的市占率如何，扩产情况如何等等；
3、行业成本：相当于研究行业上游情况，价量变动，市场分布等影响因素；
4、行业门槛：竞争者进入难度如何？半导体行业生产线投资上百亿，资金就是其中一个重要的行业门槛；
5、替代品：是否存在替代品，对行业生死存亡产生巨大危机；
6、技术演进：芯片是典型的技术演进行业，根据摩尔定义，每18个月，会进行技术迭代；
7、产业政策：房地产影响很巨大；
8、类比行业对比：家电制造行业从制造业角度来看，存在上下游行业，可以类比相关行业，发现变动规律；
9、国际对比：房地产行业，通过研究美国日本在相似的经济发展阶段，房地产发展情况，来推演国内房地产可能的发展空间。
三、需要了解哪些行业情报信息
1、行业产销数据
2、业内主要公司及领军人物：综合屏-F9-成分及权重；多维数据-数据浏览器-房地产行业-财务报表角度；领军人物：行业主要公司-F9-主要经营者董监高；
3、行业上下游
4、行业技术趋势：多阅读行业研究报告及相关新闻
5、相关政策法规
6、产业政策
7、行业热点事件
8、海外信息
四、行业情报与报告搜集的一般路径及方法
1、搜索引擎：财经资讯推荐21财经搜索
2、行业专业网站：推荐HTTP://hao.199it.com/
3、券商研究报告：慧博投研、乐晴智库、wind数据库、分析师微信公众号等
4、咨询公司报告：国际：麦肯锡、埃森哲、罗兰贝格、波士顿咨询。国内：艾瑞、易观智库，通过官网下载
5、上市公司公告
6、专业数据库：国际：彭博、路透；国内：wind、同花顺、东方财富、国泰安、中国知网
五、如何在Wind查询行业各类情报
财经新闻（NEWS）：支持新闻搜索和订阅
IR管理-舆情监控（POM）：仅针对某一个公司
研究报告（RPP）：参阅券商搜集好的行业情报
法律法规（LAW）：可搜集中央各部门颁布的行业政策
行业中心（WI）：支持查看行业各类信息
人物库（PEOP）：查看人物简历
六、行业研究报告类型
1、公司公告
2、咨询公司报告
3、券商研究报告
4、研究机构、媒体
5、行业协会
6、政府机构
七、就券商研究报告而言，具体分为：
1、宏观研究报告（客观世界情况）：宏观经济判断、大类资产配置
2、策略研究报告（投资人投资心理情况，依据经济发展以及行业发展情况，综合判断市场投资人怎样进行交易行为）：大势研判、行业配置、主体配置
3、行业研究报告：深度、行业数据、新闻点评
4、公司研究报告：深度、定期报告、公告点评
5、金融工程报告：量化策略、衍生品、数据挖掘
6、固定收益报告：利率（国债，无信用风险债券品种）、信用（存在金融风险的债券分析）、流动性（隔夜资金利息，市场流动性好的固定收益产品，即业内常说的资金情况）
7、基金研究报告：基金配置、基金风格
杜邦分析： 以ROE为核心指标展开分析， 偏静态分析。
DDM， 股息折现模型， 台梭板块或股票的盈利能力。
v=增长率×净利润×分红率/（贴现率-增长率）
贴现率可用替代指标WACC=（E/V）股权价值在公司总价值中的比重×Re股权预期回报率+（D债务价值/V总价值）×Rd债务的平均成本×（1-Tc所得税率）
V=E+D
Re=Rf无风险利率+贝塔风险溢价（Rm-Rf）
行业空间：可以借用模型进行测算，比如说预测未来商品房的成交区间，利用现有的成交规模*我们预计的增速。
行业jing'sh
20181018：32分钟
20181019: 50分钟
1. 主要板块指数以申万一级行业为主。
