（ＰＥ）ＴＴＭ：从现在计算起未来４四个季度的ＰＥ
Wind行业数据搜集与整理
1、行业研究通用方法：
宏观背景分析——发展阶段、政策：：
行业的发展机遇通常来源于国民经济的特定发展阶段；政策是影响行业空间、弹性的重要变量
经济数据库EDB→搜索数据
产业链分析——上下游情况、产销情况、生命周期
任务是搞清楚行业的地位和潜力：识别上下游；各环节供给（产能、产量）、需求（出货量）、开工率、库存；成本变化、价格趋势
#上游行业：看行业的BB值——超过100%进入到景气阶段，反之亦然
→研究报告或图片搜索“产业链”；行业中心（导航、全景图、行业百科）；3C会议平台（历史会议搜索“产业链”）
#产业链：产业生命周期
竞争格局分析——主要公司、领军人物、技术趋势
#对比分析（选择收入相近、市值相近，龙头企业）；对比指标（市占率 、增速、盈利能力、新增/退出产能）
#数据浏览器：ROE（平均、加权、摊薄）
#领军人物：筛选行业领军人物；行业专家访谈，WIND查找龙头公司董事长、总经理；通过人物库（PEOP）、新闻访谈（财经新闻）了解经营思路、管理方法等；多调研
#技术趋势：专家、分析师（3C）；券商报告；公司年报（新的募股项目）
财务状况分析——最有力的证据
#两种分析方法：
一、杜邦分析法（识别商业模式差异，静态分析）：
净资产收益率ROE=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
股东回报=盈利能力×运营效率×抗风险能力（两个等式一一对应）
选择对比指标：盈利能力（毛利率、净利率、ROE等）；运营效率（各类周转率等）；抗风险能力（负债率、现金流等）
板块数据浏览器
ROE（平均（整体法的ROE））
二、DDM（探究增长能力，动态分析）
抓住增长力、分红率和贴现率
增长能力：收入、收入增速、利润、利润增速
成本管控：毛利率、毛利率变化、三费率、三费率变化
贴现率：市值、债务规模、负债率、所得税率
WACC、β可以用Wind-股票-估值计算相关工具
市场表现分析——检验真理的标准
指数表现、超额收益
整体估值（PE/PB）、相对估值
最终要落实到市场表现分析上
#指数-分析工具-指数行情序列，计算超额收益
构建行业数据库
EDB
投研中的行业研究分析框架
一、（一）通用分法（自上而下）
宏观背景分析--发展阶段、政策
行业发展的机遇通常来源于国民经济的特定发呢阶段（城市 化与房地产销售面积、利率变化 与房地产销售金额增速）经济数据库EDB
产业链分析--上下游情况、产销情况、生命周期
竞争格局-主要公司、领军人物、技术趋势
财务状况分析--以上三方面最有力的证据
市场表现分析--检验真理的标准
行业研究分析框架：
1.阅读卖方研究报告，搜集分析师公开发布的研究框架，可利用WI
2.参加卖方分析师分享。wind 3c财经会议、进门财经、现场路演、和分析师联系
3.阅读招股说明书（业务和技术）年报
4.阅读咨询公司公司报告（供投资参考）
通用方法：
宏观背景分析--发展阶段、政策（与行业有关发展阶段）
产业链分析--上下游情况、产销情况、生命周期
竞争格局分析--主要公司、领军人物、技术趋势
财务状况分析--最有力的证据
市场表现分析--检验真理的标准
上市公司的募投项目可以看出来技术变革 预计主要营业方向这样 技术趋势 研发中心项目 技术有关的信息更多的还是要从行业交流 深度报告里面了解
财务状况分析
杜邦分析 静态分析 商业模式差异 杜邦分析 股东回报 盈利能力 运营效率 抗风险能力
理解公式所代表的含义 主要体系
抗风险能力 负债率现金流等 财物分析的入手点
权益乘数可以用资产负债率表示1/（1- 资产负债率）=权益乘数
ddm模型 板块 股票模型 贴现率和增长率之间的差异
二、行业
1.行业研究分析框架：①卖方研究报告 ②卖方分析师分享（3C财经会议、进门财经、现场路演） ③招股说明书（业务和技术）、年报 ④咨询公司报告（投资参考）
2.通用方法：宏观背景分析--发展阶段、政策；产业链分析--上下游、产销、生命周期；竞争格局分析--主要公司、领军人物、技术趋势；财务状况分析--最有力证据；市场表现分析--检验真理的标准
3.行业发展的基于通常来源于国民经济的特定发展阶段；从逻辑上梳理行业的关键驱动力，再通过宏观数据去作证或证伪。
4.政策是影响行业空间、弹性的重要变量；数据在行业中心-具体行业-行业大事件-政策-全国，查找到相关重大影响的政策。
5.产业链分析：上下游情况 行业中心-行业百科“基本情况”etc.；产业生命周期：深度报告
6.竞争格局分析：选择可比公司（收入、市值相近，行业龙头）；行业中心-主要上市公司-估值排序/财务指标排序；
对比指标：市占率（判断行业是垄断行业还是充分竞争的）、增速(龙头增速高于行业平均水平说明行业的集中度在上升)、盈利能力（高进入吸引力）、新增或退出产能（直观，产品价格变化）-----在行业中心
财务指标的对比：在数据浏览器 选择公司进行比对； 平均ROE 加权ROE（权重） 摊薄ROE（年末数）
7.财务状况分析：
①杜邦分析（识别商业模式差异，静态分析）；
通过拆分净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数，分别对应了：股东回报=盈利能力*营运效率*抗风险能力。
在板块数据浏览器，对比不同行业的财务状态分析
②DDM模型（探究增长能力，动态分析）:（ dividend discount model),为股利贴现模型； V=增长率*净利润*分红率/（贴现率-增长率） ； 贴现率（WACC）=（E/V）*Re+(D/V)*Rd*(1-Tc); V=E+D; Re=Rf+β（Rm-Rf）
8.市场表现分析
指数表现(“指数行情序列”)；超额收益；
整体估值（PE/PB），相对估值
9.构建行业数据库
在Excel 里的wind 插件下选择EDB（经济数据库）功能。
BB值反映景气度
行研分析框架
前提1阅读卖方研究报告
2参加卖方分析师分享：3c财经会议等
3阅读招股说明书、年报等
4阅读咨询公司报告
通用方法
宏观背景分析--发展阶段、政策
产业链分析---上下游情况、产销情况、生命周期
竞争格局分析-主要公司、领军人物、技术趋势
财务状况分析-最有力的证据
市场表现分析-检验真理的标准
1, 宏观背景：发展阶段，政策
2，产业链分析：上下游情况，产销情况，生命周期
3，竞争格局分析：主要公司（可比公司的寻找）-市占率的比较，增速，盈利能力，新增退出产能；领军人物（人物库），技术趋势
4，财务状况分析 盈利能力-成本费用（销售费用，管理费用，财务费用）
5，市场表现分析：检验逻辑
驱动力，用宏观的数据来验证。-逻辑上直接相关。
相关因素链条，政策。
EDB
一、投行中的行业研究分析框架
通用方法
宏观背景分析：发展阶段、政策
产业链分析：上下游情况、产销情况、生命周期
竞争格局分析：主要公司、领军人物、技术趋势
财务状况分析：最有力的证据
市场表现分析：检验真理的标准
二、宏观背景分析
-行业发展的机遇通常来源于国民经济的特定发展阶段，例如：城市化与房地产销售面积、利率变化（国债到期收益率）与房地产销售金额增速等；
-不能为了描述宏观而罗列宏观数据，核心在于先从逻辑上梳理行业的关键驱动力，再通过宏观数据去佐证（或证伪）
例如：影响水泥产销量的因素，可能有基建投资、房地产投资、房地产开发/施工面积、工业投资等；而人口增速、人均工资水平可能有间接影响，非直接相关，没有搜索的必要
-政策是影响行业空间、弹性的重要变量
例如：房地产政策对房地产销售额增速的影响
例如：如四万亿、PPP对基建投资增速和建筑业产值的影响
三、产业链分析
1、产业链分析的认为是搞清楚行业的地位和潜力
-识别上下游
-各环节供给（产能、产量）、需求（出货量）、开工率、库存
-成本变化、价格趋势
-渠道：研究报告、行业中心、3C会议平台
举例，利用WI 分析半导体产业链
半导体设备BB值是反映行业景气度情况，高于100%为景气，低于为不景气
出货量（说明下游情况）
2、产业生命周期理论
行业从出现到完全退出社会经济活动所经历的时间。行业的生命发展周期主要包括四个发展阶段：幼稚期、成长期、成熟期、衰退期，核心指标是产量
例如，游戏产业生命周期
四、竞争格局分析
-选择可比公司（收入相近、市值相近、行业龙头）
- 选择行业主要公司的对比指标
市占率：市占率高的公司对行业影响较高，也有利于我们作出对于行业的分析判断，寡头竞争，行业分散（竞争很激烈）
增速：行业竞争动态变化格局，对行业地位有影响，关注动态变化的原因；龙头企业和行业增速对比，如果龙头企业增速高于行业增速，说明行业集中度正在逐步集中
盈利能力：盈利能力高，会引入很多新进入者，如果龙头公司出现亏损，则行业可能处于去产能去供给的情况
新增/退出产能
-具体数据在哪里找到
净资产收益率ROE（平均）：是以年初和年末平均值作为分母计算的数值
净资产收益率ROE（加权）：考虑股本的变动因素，例如期间出现增发配股，或者回购
净资产收益率ROE（摊薄）：是以年末数作为分母计算的数值
-领军人物
筛选行业领军人物
行业专家访谈，WIND查找龙头公司董事长、总经理
通过人物库，新闻访谈了解经营思路、管理办法等
多调研
-技术趋势
专家、分析师（3C）
券商报告
公司年报（新的募投项目等）
五、财务状况分析
-杜邦分析（识别商业模式差异，静态分析）
净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数
股东回报=盈利能力*运营效率*抗风险能力
-选择对比指标
盈利能力：毛利率，净利率，ROE等
运营效率：各类周转率等
抗风险能力：负债率、现金流等
使用板块数据浏览器进行分析
-DDM模型（探究增长能力，动态进行分析）
V=增长率*净利率*分红率/（贴现率-增长率）
贴现率WACC（加权平均资本成本）=（E/V)*RE+(D/V)*RD*(1-TC)（E/V股权价值占比*股权预期回报率+债务价值在总价值的占比*债务的平均成本*（1-所得税率）
V=E+D; RE=RF+BETA(RM-RF)
增长能力：收入、收入增速、利润、利润增速
成本管控：毛利率、毛利率变化、三费率、三费率变化
贴现率：市值、债务规模、负债率、所得税率
WACC, BETA可用wind-股票-估值计算相关工具，具体运用将在股票估值课程中讲解
六、市场表现分析（股价、K线表现）
指数表现、超额收益
整体估值（PE/PB）、相对估值
行研最终要落实到市场表现分析上
核心是通过将市场表现数据，与之前搜集到的“基本面”数据、事件相结合、来股价/估值变化关键的驱动力。
七、构建行业数据库
行业数据库可以减少重复劳动，可以通过EXCEL插件实现动态更新
excel
杜邦分析： 以ROE为核心指标展开分析， 偏静态分析。
DDM， 股息折现模型， 台梭板块或股票的盈利能力。
v=增长率×净利润×分红率/（贴现率-增长率）
贴现率可用替代指标WACC=（E/V）股权价值在公司总价值中的比重×Re股权预期回报率+（D债务价值/V总价值）×Rd债务的平均成本×（1-Tc所得税率）
V=E+D
Re=Rf无风险利率+贝塔风险溢价（Rm-Rf）
